市场已从希腊转移,但投资者正在忽视大局

作者:红躐咣

投资者可能会因为相信目前所有人都与世界相处而感到宽恕。由于接近零利率和量化宽松政策,获得廉价信贷导致资产价格大幅上涨。伦敦,香港和悉尼等主要城市的房价已达到许多人无法承受的水平。尽管近期受希腊驱动的下跌,但全球股市仍处于或接近历史高位。即使近期中国股市下跌也没有消除2015年的所有涨幅。因此,芝加哥期权交易所隐含波动率指数(VIX),通常被称为“投资者恐惧指标”,接近其低点。这表明投资者看到了一个平静的时期,市场波动和风险水平较低。因此,他们更有可能投资股票等风险资产。毫无疑问,市场回报与投资者担忧之间存在着密切的关系,而股市下跌导致的恐惧程度更高。我的研究表明,至少有部分恐惧是由新闻引发的情绪所驱动的,所以令人惊讶的是,恐惧指标并未因近期全球事件而急剧增加。即使全球经济面临的风险之一通常也会令人担忧,但汇集在一起​​的几个因素将对金融市场和投资者的财富产生重大影响。首先,美联储自2006年以来首次接近美国加息。这将开始消除对推动全球股市至关重要的一种流动性来源。其次,希腊的金融危机仍远未解决,可能导致欧洲内部进一步动荡。第三,中国经济增长正在放缓,在几周内销毁了超过3万亿美元的市值。中国政府通过实施控制来回应他们对自由市场体系的信念。最后,商品价格在过去一年中大幅下跌。例如,过去一年石油和铁矿石价格均下跌超过60%。最后两点应该是澳大利亚特别关注的问题,澳大利亚非常依赖对中国和商品出口的需求来推动经济发展。之前的研究表明,市场波动性较低的时期不会持续,而且往往会出现大幅上涨,导致股市大幅逆转。 2001 - 02年互联网泡沫破灭前的低波动水平和2007 - 09年金融危机的例子被用来说明这一点。我目前的工作文件提出了类似澳元和新西兰元等“高收益”货币的模式,随着投资者降低风险水平,投资者担心这两种货币会迅速下跌。这可能有助于澳大利亚经济希望美元贬值缓解商品出口减少的打击,但可能会导致消费者价格上涨。问题是我们是否正在进入低波动性和投资者恐惧的新时代,可能是由于金融系统增加了额外的流动性,还是市场自满并低估了全球事件中的潜在风险?答案是不确定的,但历史告诉我们投资者声称“这次不同”经常被证明是错误的。如果目前对低波动性环境的看法不正确,正如我认为的那样,那么澳大利亚家庭和投资者可能会受到股市下跌和澳元在未来几个月继续下跌的“双重打击”的打击。....

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